创业板B上市5涨停存在大幅回调风险

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创业板行情的持续高烧让创业板杠杆基金一上市便受到投资者大力追捧。富国创业板分级B（150153.SZ）9月30日上市以来连续四个交易日涨停(网易财经注：截止10月11日，创业板B已有五个交易日收盘涨停，累计涨幅近60%)，由于B类份额价格持续走高，也导致基金整体出现较高溢价，吸引了套利资金进场。

10月11日，在市场预期在第一波套利资金进场后创业板B无疑跌停的时候，创业板B却戏剧性上演了从跌停到涨停的一幕。不过分析人士指出，创业板B的疯狂上涨无法持续，随着套利资金陆续入场，创业板B将面临大幅回调，10月11日成为创业板B最后的出逃机会。

连续四个交易日涨停整体溢价高达23%

今年以来，创业板指数不断创新高。易方达创业板ETF一度成为所有公募基金中收益率最高的品种。9月6日，富国创业板分级基金结束发行，又为市场提供了新的博弈创业板行情的利器。

富国创业板分级基金按照1：1比例分为创业板A和创业板B，无固定期限。A类份额类似一个浮息债，约定收益率为定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后） 3.5%”，目前为6.5%。创业板B份额为杠杆基金，初始投资杠杆为两倍。

根据富国创业板分级上市交易公告书，基金总份额为35.69亿份，上市交易份额仅2076.85万份。从持有人结构来看，场内份额创业板A和创业板B均以个人投资者为主，个人投资者持有份额占比均达到97.59%，且其前十大持有人均为个人，无一机构。

9月30日上市后，创业板B连续四个交易日涨停，累计涨幅达到45.4%。10月10日在创业板综合指数下跌2.66%的情况下，创业板B依然涨停。由于创业板A的价格并未出现大幅下跌，基金二级市场价格相对其净值整体溢价率持续走高。10月8日，基金整体溢价幅度达到4.22%，10月9日达到8.11%，而10月10日更是高达16.41%。

不过，由于配对转换套利机制的存在，套利资金开始进场。由于申购母基金转场内拆分卖出的交易成本约为0.56%，在10月8日基金整体溢价达到4.22%时，已经出现明显的套利机会。按照套利流程，10月8日申购母基金，10月9日确认份额，10月10日场内拆分为创业板A和创业板B，10月11日可以在二级市场抛售。

从场内份额变化来看，也可明显看出套利资金进场的步伐。10月8日创业板A和B的场内份额均为1277.66万份，10月11日已激增至2501.18万份，增幅达到95.76%。然而，10月11日套利资金并未如预期将创业板B二级市场价格砸至跌停，由于相比前一个交易日仅新增不到1000万份份额，且在上午已经基本出货，创业板B迅速被资金抬升至涨停。不过，创业板A则下跌0.92%。

paradise111 · 发表于 2013-10-12 10:34

除了创业板分级外，近期国泰国证医药分级由于标的指数的上涨，带动国泰国证医药B二级市场价格持续上涨，基金整体也出现一定溢价套利机会。根据记者统计，9月30日开始国泰国证医药A、B二级市场价格相对净值整体溢价率达到3.66%，10月8日达到3.7%。不过从10月9日开始，套利资金已经陆续进场。10月9日国泰国证医药A和B的场内份额均从前一个交易日的5534.2万份增加至6050.38万份，到了10月11日已经激增至9941.69万份，相比10月8日增加了79.64%。国泰国证医药A和B的二级市场价格也随之下跌，截至10月10日，基金整体溢价率降低至2.13%。